（progress）美联储月会议更新指引加息预期

美联储9月会议更新了缩减方针，加息预期提前。展望未来，我们预计美联储缩减购债规模可能会在年底登陆，投资者仍需警惕实际利率的上行趋势和美元的相对强势。

美联储9月会议维持基准利率和量化宽松购买计划不变。

利率方面，FOMC在本次会议上将联邦基金目标利率维持在0-0.25%不变。在资产购买方面，会议维持QE购买金额至少1200亿美元/月(800亿国债400亿MBS)不变。

总体来看，美联储在本次会议上更新了缩减购债规模指引，加息预期将会提前。

1)会后声明更新了缩减资产购买(Taper)指引：美联储会后声明首次更新了缩减资产购买(Taper)指引，称“从去年年底到现在，经济朝着既定目标取得了进展。如果进展能如预期保持，委员会判断资产购买步伐可能很快放缓”。(自那以后，经济朝着这些目标取得了进展。如果进展如预期的那样继续，该委员会判断，资产购买速度的放缓可能很快就会得到批准。)

2)加息预期推进，利率预测中枢上升：最新位图显示，9位委员预测2022年至少加息一次(6月7位委员)；9位委员预测2023年前至少加息4次(6月有5位委员)，仅1位委员预测2023年前不加息；在首次公布的2024年预测中，有8位委员认为利率中枢将在2%以上。对比6月份的位图，最新一次加息明显提前了。在目前的基准情况下，预计首次加息在2022年，2023-2024年利率中枢将分别升至1%和2%以上，接近疫情前水平。

3)2021年GDP增长预期下调，PCE通胀预期上调：9月，美联储经济预测(SEP)下调今年GDP增长预期，2022年GDP同比增长预期从7%下调至5.9%，同比增长预期上调至3.8%；2021年，PCE通胀的同比增长率预测从3.4%上调至4.2%，PCE核心通胀的同比增长率预测从3.0%上调至3.7%，失业率预测小幅上调至4.8%，其他变化不大。2021年经济增长预期下调和通胀增长预期上调主要反映了Q2以来的反复疫情和供应链中断的负面影响，调整幅度基本符合市场预期。

联储缩减购债规模正在逼近，很有可能在年底着陆。

鲍威尔在会后的新闻发布会上提到，大多数官员认为Taper的指导方针(即Taper要求的就业和通胀目标)中的“实质性进展”已经基本实现。在缩减节奏上，多数官员认为明年年中完成缩减相对合适(按照150亿元/月的缩减规模，缩减将于今年12月开始，明年年中结束)。我们预计今年Taper落地将是大概率事件，美联储很可能会在11月会议上宣布，并在12月正式开放Taper。由于11月美联储会议前只公布了10月非农就业数据，建议在11月Taper落地前重点关注10月非农就业数据。

美联储的正常化道路逐渐清晰，它对实际利率的上升趋势和美元的相对强势保持警惕。

展望未来，我们仍然维持之前的判断。未来，美联储货币政策正常化的路径可能将由“短期关注就业，中期关注通胀”来决定。今年，由于美联储与市场就缩减规模进行了充分沟通，预计对市场的影响将相对弱于2013年缩减规模时期。基于宽松货币政策的确定性退出，特别是中期通胀前景调整带来的预期加息，预计10年期美债实际收益率